ב-12 ביוני 2026, SpaceX הפכה לחברה ציבורית. ההנפקה הגדולה בהיסטוריה, 555 מיליון מניות במחיר של $135, הביאה את החברה לשווי של כ-1.75 טריליון דולר. אך הסיפור האמיתי התרחש מיד לאחר מכן: המניה זינקה ב-19% ביום המסחר הראשון, נגעה בשווי שוק של קרוב ל-3 טריליון דולר, ואז צללה בחזרה למחיר הפתיחה של $150 בתוך פחות משבועיים.
ביום המסחר הראשון, SPCX נפתחה ב-$150, 11% מעל מחיר ההנפקה. בתוך שעות ספורות הגיעה המניה לשיא יומי של $176, והשווי חצה את רף 2.3 טריליון הדולר. בסיום היום, המניה נסגרה ב-$161, עלייה של 19%.
ביום המסחר המלא הראשון, יום שני, 15 ביוני, המניה הוסיפה 20% נוספים ונסגרה ב-$192.5. נפח המסחר עמד על 244 מיליון מניות. שווי השוק חצה לרגע את זה של אמזון ואף של מיקרוסופט. אילון מאסק הפך לאדם הראשון בהיסטוריה ששווה טריליון דולר.
אך מאז, המומנטום התהפך.
מה הוביל לצניחה?
שלושה גורמים מרכזיים הניעו את הירידה החדה. הראשון: חששות שווי. בנקודת השיא, המניה נסחרה במכפיל הכנסות של יותר מ-120 על בסיס הכנסות 2025 (כ-18.7 מיליארד דולר). CFRA פתחה את הכיסוי של המניה בדירוג "מכירה" עם מחיר יעד של $115, כמעט 30% מתחת למחיר הסגירה באותו יום. מורנינגסטאר העריכה את השווי ההוגן של המניה ב-$63 בלבד.
הגורם השני: רכישת Cursor, סטארט-אפ AI לקידוד, בעסקת מניות בשווי 60 מיליארד דולר. העסקה עוררה חששות כבדים אצל משקיעים בנוגע לדילול, סיכוני אינטגרציה והקצאת ההון של מאסק. על פי דיווחים, הירידה המהירה שהחלה מיד לאחר ההכרזה מחקה כ-600 מיליארד דולר משווי השוק.
הגורם השלישי: SpaceX הודיעה על גיוס אג"ח בכיר לא מובטח בהיקף של כ-20 מיליארד דולר, ימים בודדים לאחר ההנפקה. במקביל חשפה החברה כי יש לה מזומנים בהיקף של 100.8 מיליארד דולר, נתון שהפתיע משקיעים רבים ותרם לתחושה שהנפקת האג"ח אינה דחופה ונועדה דווקא לממן תוכניות שאפתניות במיוחד בתחום ה-AI.
ביום שני, 22 ביוני, המניה צנחה ב-16%, הירידה היומית החדה ביותר מאז ההנפקה. בסך הכל, בשלושת ימי המסחר האחרונים איבדה SPCX כ-24% מערכה.
מה אומרים המומחים?
הדעות חלוקות בשאלת הערך האמיתי של SpaceX. ג'יימס ראצר, אנליסט ראשי ב-NewStreet Research, נתן מחיר יעד של $165 והדגיש כי SpaceX היא "סיפור השקעה לטווח ארוך בהרבה מרוב המניות".
"צריך להסתכל על העסק הזה בטווח של 20 עד 25 שנה," אמר ראצר ל-CNBC. "אבני הבניין קיימות כדי להצליח, אבל זו ללא ספק מניית ערך לטווח ארוך בהרבה מהרגיל."
ראצר ציין של-SpaceX יש "יתרון של לפחות 10 שנים" על פני מתחרותיה ביכולת השיגור. הוא מעריך שבעוד 4-5 שנים, SpaceX תחזיק ביותר מ-90% מהקיבולת העולמית לשיגור לחלל.
בצד השני של הסקאלה, אופנהיימר העלתה את מחיר היעד ל-$250, תוך הדגשת פוטנציאל הצמיחה של AI. קונצנזוס האנליסיטים, לפי MarketBeat (15 אנליסטים), עומד על "קנייה מתונה" עם מחיר יעד ממוצע של $213.
למה זה חשוב?
SpaceX היא לא עוד מניית טכנולוגיה. החברה מחזיקה בשני נכסים אסטרטגיים חסרי תקדים: Starlink, רשת האינטרנט הלווינית הגדולה בעולם, עם כ-10 מיליון מנויים והכנסות שנתיות שצפויות להגיע ל-15-20 מיליארד דולר ב-2026, ו-Starship, מערכת השיגור הכבדה הניתנת לשימוש חוזר שעשויה לשנות את כלכלת החלל.
הכנסות Starlink מהוות כ-70-80% מסך הכנסות החברה, עם שיעורי רווחיות גולמית גבוהים (כ-85%). בסיס המנויים צפוי להכפיל את עצמו השנה לכ-16-18 מיליון.
מנגד, Starship טרם הניבה הכנסות מסחריות משמעותיות. עלויות הפיתוח שלה גבוהות, והחברה רשמה הפסד נקי של 4.9 מיליארד דולר ב-2025 ועוד 4.28 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026. ההוצאות ההוניות ברבעון הראשון לבדו הגיעו ל-10.1 מיליארד דולר, רובן בתחום ה-AI.
קטליזטורים לפנים
בחודשים הקרובים צפויים מספר אירועים שיכולים לשנות את הכיוון: הכניסה למדד נאסד"ק 100 (יולי 2026) שתביא לביקושים פאסיביים משמעותיים, הדוח הרבעוני הראשון כחברה ציבורית, ניסויי Starship V3 מתקדמים, ועדכונים על קצב גיוס המנויים של Starlink.
מנגד, נעילות המניות של עובדים ומשקיעים מוקדמים (180 יום) יפוגו בדצמבר 2026, מה שעלול להציף את השוק בהיצע משמעותי.
השורה התחתונה
SpaceX השלימה את אחד השבועות הדרמטיים בתולדות וול סטריט, מהנפקת ענק, דרך זינוק של 50% והפיכתו של מאסק לטריליונר הראשון בהיסטוריה, ועד נסיגה חדה בחזרה למחיר הפתיחה. המבחן האמיתי של המניה יהיה ביכולת של Starlink להמשיך לצמוח, Starship לעבור מניסויים לפעילות מסחרית, והאם המשקיעים מוכנים להמר על חזון של 20-25 שנה בתמחור שמשקף הצלחה מיידית.
