הבנק הפדרלי פרסם היום את ההצהרה המלאה ואת חומרי מסיבת העיתונאים מהישיבה האחרונה של ה-FOMC בראשות יו"ר הפד קווין וורש. החומרים מדגישים את התמקדות הוועדה בדינמיקת האינפלציה ובאותות השוק הישירים.

הכלכלן ארני טדשי, הכלכלן הראשי בסטרייפ, ניתח את הנתונים האחרונים והגיע למסקנה כי אינפלציית הליבה בארה"ב נראית מתחזקת. המדדים ללא מזון, אנרגיה, דיור והשערות נמצאים הרבה מעל לרמות שלפני הפנדמיה וממשיכים להאיץ.

טדשי הדגיש כי גם לאחר ניכוי סחורות, שעלולות להיות מושפעות ממכסים והשפעות AI, שירותי הליבה ללא דיור על בסיס שוק מאיצים בקצב החזק ביותר מאז 2003–2008. שירותים מהווים כיום חלק גדול יותר מהצריכה מאשר בעבר, מה שמגביר את תרומתם לאינפלציה הכללית.

לין אלדן ציינה כי שורי האג"ח עברו מנרטיב דפלציוני לתגובות המתמקדות בהצהרות וורש ובנתונים הנכנסים. תשואות האג"ח נשארות רגישות מאוד לציפיות למדיניות המוניטרית, כאשר התשואות הארוכות משקפות מסלולי ריבית קצרה מצטברים ועודף תקופה הקשור לאינפלציה ולצמיחה.

טדשי הוסיף בתגובות כי איגרות החוב הממשלתיות חשופות מאוד לציפיות למדיניות המוניטרית של ארה"ב. הערותיו של וורש על אותות שוק "ישירים ולא מסוננים", כמו עליית תשואות האג"ח, מתפרשות בשווקים כמפחיתות את הציפיות להקלה קרובה ותומכות בתשואות גבוהות יותר כעדות ללחצי מחירים מתמשכים.

בזירה האירופית, הבנק המרכזי האירופי שיתף פוסט בבלוג הבוחן כיצד עליית מחירי האנרגיה דוחפים את האינפלציה באזור האירו. הניתוח משתמש בנתונים טקסטואליים בזמן אמת כדי להעריך האם חברות תופסות את עליות המחירים כמונעות ביקוש או כמגבלת היצע.

פוסט ה-ECB מדגיש את הקושי להבחין בין שני הגורמים בזמן אמת, ומציין כי הלם אנרגיה יכול לכלול רכיבי ביקוש והיצע כאחד, תלוי במגזר ובמידת ההתמדה של עליית המחיר.

בנק ישראל ממשיך לעגן את מדיניותו סביב יעד אינפלציה של 2% בתוך טווח סובלנות של 1–3%. החלטות הריבית קשורות באופן מפורש לתחזיות האינפלציה, לשוק העבודה, לשער החליפין ולהתפתחויות גלובליות.

אנליסטים העוקבים אחר בנק ישראל מציינים כי הבנק השתמש באופן עקבי בריבית ככלי העיקרי להחזרת האינפלציה ליעד, בין אם באמצעות הידוק כאשר הלחצים עולים ובין אם באמצעות הקלה כאשר הם שוככים.

המשתתפים בשוק עוקבים אחר השילוב של אינפלציית הליבה המתחזקת בארה"ב ותשואות אג"ח גבוהות יותר, וכיצד הוא ישפיע על הצעדים הבאים של הפד, בעוד ניתוח האנרגיה של ה-ECB מוסיף שכבה נוספת לציפיות האינפלציה באירו.

הדיון בקרב קולות הבנקים המרכזיים מצביע על נושא משותף: לחצי האינפלציה מתגלים כעמידים יותר מכפי שרבים מהמודלים צפו מוקדם יותר השנה, כאשר אותות השוק ועלויות האנרגיה ממלאים תפקיד בולט.

למה זה חשוב?

תקשורת של בנקים מרכזיים ופרסומי נתונים מזיזים שוקי מט"ח, אג"ח ומניות ברחבי העולם. הבנת רכיבי האינפלציה הספציפיים ואותות השוק שהוזכרו על ידי בכירים מסייעת להבהיר את המסלול הצפוי של הריביות בחודשים הקרובים.

השורה התחתונה

הנתונים וההערות מ-29 ביולי מהפד, ה-ECB וקולות מאקרו עצמאיים מצביעים על התחזקות אינפלציית הליבה בארה"ב ולחצי אנרגיה באירופה, כאשר תשואות האג"ח משמשות כמדד בזמן אמת לשינויים בציפיות המדיניות. כל הנתונים וההצהרות נלקחו ישירות מחשבונות X רשמיים ומאומתים בפרופיל macro_central_banks.