שוקי הסחורות ממשיכים בתנודתיות חדה השבוע, עם נפט שגולש לשפל של שלושה חודשים, זהב שמתקשה להתאושש מהתיקון החד של 2026, ודגנים שנסחרים ברמות הנמוכות ביותר של השנה.

נפט: תנועה חוזרת בהורמוז מורידה מחירים

מחירי הנפט הגולמי רשמו ירידה שבועית של כ-9%, כשחבית ברנט נסחרת סביב 79-80 דולר ו-WTI סביב 75-76 דולר. זוהי הרמה הנמוכה ביותר מזה למעלה משלושה חודשים.

הקטליזטור המרכזי: חידוש התנועה הימית במצר הורמוז לאחר הסכם הפסקת אש זמני. התנועה במצר — דרכו עוברת כ-20% מצריכת הנפט העולמית — הופסקה כמעט לחלוטין בחודשים האחרונים על רקע המתיחות מול איראן. כעת, עם חידוש השיט, חלק ניכר מההיצע שנותק חוזר לשוק.

"העולם יצרוך כעת גל של נפט שיצא מהמצר," כתב חאבייר בלאס, פרשן האנרגיה של בלומברג, שעוקב מקרוב אחר ההתפתחויות. בלאס הדגיש השבוע כי סין מילאה תפקיד מפתח כקובעת מחירים "סווינגית" — צמצמה דרמטית את הייבוא במהלך המשבר, מה שמנע זינוק חד עוד יותר במחירים.

אולה הנסן, ראש אסטרטגיית הסחורות של סקסו בנק, ציין כי התחזית המיידית היא שלילית לנפט — אך המלאים שהתרוקנו במהלך המשבר (מעל 80 מיליון חביות בארה"ב לבדה) יגבילו את הירידות. "בנייה מחדש של מלאים תדרוש זמן. המחירים לא יחזרו במהירות לרמות טרום-משבר של 60-70 דולר."

ממשרד האנרגיה האמריקאי דווח על ירידה של 1.2 מיליון חביות במלאי הנפט הגולמי לשבוע שהסתיים ב-13 ביוני, יותר מצפי השוק לירידה של 700 אלף חביות. העובדה שמלאים ממשיכים להתדלדל גם כשההיצע חוזר מעידה על ביקוש יציב יחסית.

זהב: מתחת ל-4,200 דולר על רקע תחזית ריבית ניצית

הזהב נסחר הבוקר סביב 4,140-4,160 דולר לאונקיה, ירידה של כ-1.3% ביום. המתכת הצהובה רחוקה כ-25% מהשיא ההיסטורי שקבעה בינואר 2026, אז חצתה את רף 5,600 הדולר.

הסיפור המרכזי כאן הוא תפנית בריבית. הנתונים הכלכליים החזקים בארה"ב (במיוחד שוק העבודה) דחקו את הציפיות להורדות ריבית לשוליים, וכעת השוק מתמחר אפילו אפשרות להעלאת ריבית עד סוף השנה. זהו מהלך שפוגע ישירות בזהב, נכס שאינו נושא תשואת ריבית.

מנגד, הביקוש המבני של בנקים מרכזיים ממשיך לספק תחתית. לפי מועצת הזהב העולמית, הרכישות נטו של בנקים מרכזיים ברבעון הראשון של 2026 הסתכמו ב-244 טון — עלייה של 3% לעומת הרבעון המקביל. פולין וסין הובילו את הגל, כאשר סין האיצה את הרכישות באופן ניכר במרץ-אפריל.

מייקס מקגלון מבנק אוף אמריקה ציין כי הזהב, הכסף, הפלטינה והפלדיום חזרו כולם מתחילת השנה במונחי תשואה שנתית — תבנית של "שאיבה וזריקה" שלדבריו עשויה להתפשט גם לנפט ולמניות.

בסקסו בנק מעריכים שהזהב יצטרך לחצות מחדש את ממוצע 200 היום (4,458 דולר) כדי לסמן התאוששות אמיתית. עד אז, המומנטום נשאר שלילי בטווח הקרוב.

דגנים: אספקה שופעת מונעת עליות

שוקי הדגנים נסחרים ברמות הנמוכות של השנה. תירס ירד בכ-12% בחודש האחרון ונסחר סביב 4.17-4.18 דולר לבושל. חיטה נסחרת סביב 6.06 דולר לבושל ופולי סויה סביב 11.22-11.32 דולר לבושל.

הגורם המרכזי: אספקה גלובלית שופעת. מלאי סיום גדול מעונת 2025/26 ממשיכים להכביד על השוק, ותנאי גידול נוחים ברוב אזורי ארה"ב מפחיתים את חששות ההיצע.

לפי דוח משרד החקלאות האמריקאי, כ-68% מגידולי התירס בארה"ב מדורגים טוב-עד-מצוין, נתון קרוב לממוצע השנים האחרונות. גשמים שהגיעו בתחילת יוני הקלו על תנאי בצורת בחלקים מהמערב התיכון והדרום, אם כי יובש קל עדיין מורגש בצפון המישורים.

השורה התחתונה לחקלאים: גידולי דגן נותרו רגישים למזג האוויר בחודשי הקיץ, אך עד שתנאים יחריפו משמעותית, עודפי ההיצע שולטים במשוואה. אנליסטים מציינים שהשוק זקוק לפחות לאירוע מזג אוויר משמעותי בקיץ כדי להצדיק עליות מחירים.

השורה התחתונה

שוק הסחורות מתאפיין השבוע במגמה דובית כמעט בכל הסקטורים. נפט נהנה מהקלה גיאופוליטית אך עלול להיתקל ברצפה בגלל מלאים מדוללים. זהב סובל מכיוון מאקרו שלילי אך נתמך בביקוש מבני של בנקים מרכזיים. ודגנים — לפחות לעת עתה — נמצאים תחת לחץ של שפע היצע. השבועות הקרובים יכריעו האם מדובר בתיקון בלבד או בשינוי כיוון עמוק יותר.