השווקים הפיננסיים מסכמים שבוע שלישי ברציפות של עליות, כאשר ה-S&P 500 רשם עלייה של 1.85% בחמשת ימי המסחר האחרונים וסגר ברמה של 756.48 נקודות — רצף הניצחונות השבועי הארוך ביותר מאז 2023. ברקע: תקוות להסדר מדיני במיצרי הורמוז שהובילו לירידה חדה במחירי הנפט, והמשך תמחור של הורדת ריבית מצד הפדרל ריזרב.

תשואת האג"ח האמריקאי ל-10 שנים ירדה לחמישה ימים רצופים לרמה של 4.45%, לאחר שנסחרה ברמה של 4.59% בתחילת השבוע. התשואה ל-2 שנים ירדה ל-3.80% — ירידה של יותר מחצי אחוז בשבוע, מה שמשקף ציפיות גוברות להקלה מוניטרית מצד הפד. החוזים העתידיים על הריבית הפדראלית (ZQ=F) משקפים סבירות גוברת להורדה של 25 נקודות בסיס בחודשים הקרובים.

בזירת המט"ח, מדד הדולר (DXY) נחלש קלות ל-98.91, בהמשך למגמה של ארבעה ימי ירידה ברציפות. היורו מתחזק מול הדולר ונסחר סביב 1.166 דולר ליורו, עלייה קלה לעומת סוף השבוע שעבר. השוק מתמחר כעת פער הולך וגדל בין המדיניות המוניטרית של הפד לזו של ה-ECB, כאשר באירופה האינפלציה עדיין דביקה יותר והבנק המרכזי האירופי מאותת על זהירות.

מה קורה בישראל?

השקל ממשיך להתחזק בחדות מול הדולר — הדולר נסחר סביב 2.814 שקלים, רמתו הנמוכה ביותר מזה תקופה ארוכה, לאחר ירידה של 2.6% מתחילת השבוע. מול היורו, השקל נסחר סביב 3.286 שקלים ליורו, כאשר היורו נחלש השבוע מול השקל ביותר מ-2%. ההתחזקות המהירה של השקל עשויה להשפיע על היצואנים ולסייע בבלימת האינפלציה, אך היא גם מייצרת אתגר לבנק ישראל שמעדיף יציבות מט"חית.

הבנק המרכזי בישראל — בניגוד לפד — לא אותת על כוונה להוריד ריבית בזמן הקרוב. האינפלציה בישראל, שעלתה לאחרונה על גבול היעד העליון של 3%, יחד עם התחזקות השקל, מייצרת תמהיל מורכב. האנליסטים ממתינים להחלטת הריבית הקרובה, כאשר ההערכה הרווחת היא שהריבית תישאר ללא שינוי ברמה הנוכחית.

בזירה האירופית

ה-ECB, בהנהגת כריסטין לגארד, ממשיך להפגין גישה זהירה. האינפלציה בגוש היורו נותרה מעל היעד, והבנק המרכזי חושש מהורדת ריבית מוקדמת מדי שעלולה לעורר מחדש את לחצי המחירים. התשואות על אג"ח ממשלתיות באירופה נותרו יציבות יחסית, כאשר הפער מול ארה"ב מצטמצם.

השורה התחתונה

השבוע מספק תמונה מעורבת בשווקי המאקרו: מצד אחד, ציפיות גוברות להורדת ריבית בארה"ב תומכות בשוקי המניות, ומצד שני, האינפלציה באירופה ובישראל ממשיכה להקשות על מקבלי ההחלטות. השקל המתחזק הוא סיפור בולט בזירה המקומית, והמשך המגמה תלוי במידה רבה בצעדי בנק ישראל והפד בשבועות הקרובים.