יום שני, 26 במאי 2026, נפתח באופנות סיכון מובהקת כשהשווקים הפיננסיים בעולם מגיבים בהתלהבות לדיווחים על התקדמות משמעותית במגעים להסכם בין ארה"ב לאיראן. מדד MSCI העולמי רשם עלייה של 0.4% ונסגר בשיא כל הזמנים, ומדדי המניות ביפן קפצו ביותר מ-3% גם הם לשיאים. באירופה, מדד Stoxx 600 טיפס לשיא מאז פרוץ המלחמה באיראן, כשהמסחר התנהל במחזורים דלילים בשל חגים בבריטניה ובארה"ב (Memorial Day).

הכותרות הדרמטיות ביותר מגיעות משוק הנפט. חוזה WTI צנח בכ-5% לרמה של 94 דולר לחבית, ו-Brent ירד אל מתחת ל-98 דולר. זאת לאחר שנשיא ארה"ב טראמפ ציין בסוף השבוע כי "הסכם גובש ברובו" מול איראן לפתיחת מצר הורמוז, אם גם הזהיר כי אין למהר ונותרו פרטים לסיכום. מזכיר המדינה מרקו רוביו אמר כי ההסכם עדיין בעבודה, אך עשויות להיות חדשות טובות בימים הקרובים.

למה זה חשוב?

מצר הורמוז הוא אחד הנתיבים הימיים הקריטיים ביותר לאספקת הנפט העולמית. הסגירה שלו בחודשים האחרונים בעקבות עימות צבאי בין ארה"ב לאיראן גרמה לשיבוש האספקה הגדול ביותר בהיסטוריה. פתיחה מחדש צפויה להחזיר כמויות משמעותיות של נפט לשוק — ולדחוף את המחירים מטה.

תשואות האג"ח והדולר

התשואה על האג"ח האמריקאי ל-10 שנים ירדה בכ-10 נקודות בסיס מתחילת השבוע לרמה של 4.54%, כשהמהלך כולו מונע מירידה בתשואות הריאליות (ל-2.1%-2.2%) בעוד שציפיות האינפלציה נותרות מעוגנות סביב 2.4%. גולדמן זאקס מזהיר כי מעבר לעליות נוספות בתשואות הריאליות לא יהיה "שום דבר טוב". בשוק האג"ח הארוכות, קרן TLT (אג"ח ממשלתי ארוך) עלתה לרמה של 84.7 דולר.

הדולר נחלש מול כל מטבעות ה-G-10. האירו טיפס ל-1.165 דולר, הליש"ט ל-1.35 דולר. מדד הדולר (DXY) ירד לכ-98.99 — רמה המשקפת המשך היחלשות המשקל היחסי של הכלכלה האמריקאית.

מה עם בנק ישראל?

השקל הישראלי מתחזק משמעותית. שער הדולר-שקל ירד מ-2.898 בשבוע שעבר ל-2.878 היום — התחזקות של כ-0.7% תוך ימים ספורים. מדד ת"א-35 טיפס לרמה של 4,527 נקודות, עלייה של כ-4% תוך שבוע, בין היתר על רקע האופטימיות סביב הסכם איראן והפחתת פרמיית הסיכון הגאופוליטי.

בנק ישראל צפוי לפרסם החלטת ריבית בימים הקרובים. האינפלציה בישראל נותרה מעל יעד הממשלה, ובעוד שהסכם איראן עשוי להוריד לחצי מחירים בטווח הקצר, הכלכלנים מעריכים כי הנגידה ינקטו משנה זהירות.

תחזית הריבית בארה"ב

יו"ר הפד החדש, קווין וורש, הושבע רשמית לתפקיד בסוף השבוע שעבר והבטיח את "השינוי הגדול ביותר מזה עשרות שנים" בבנק המרכזי. השוק מתמחר כעת העלאת ריבית מלאה עד סוף השנה — אך דווקא בלאקרוק העריכו השבוע כי ייתכן שליו"ש יהיה דווקא הצדקה להורדת ריבית, לא להעלאה.

בהמשך השבוע צפויים נתוני PCE (מדד המחירים המועדף על הפד) בארה"ב ונתוני אינפלציה באירופה, שעשויים לכוון את הציפיות להמשך.

הזהב והמתכות היקרות

הזהב קפץ ביותר מ-50 דולר לרמה של 4,560 דולר לאונקיה, והכסף זינק ב-3%. שילוב של היחלשות הדולר, ירידה בתשואות הריאליות ואופטימיות גיאופוליטית דחף את המשקיעים בחזרה למתכות היקרות.

האזהרה של HSBC

מתוך סקירת המאקרו השבועית של HSBC: "גם אם מצר הורמוז ייפתח מחדש במהירות, הסיכון לזעזועי היצע והשפעתם המתמשכת על האינפלציה והצמיחה יימשכו — ולכן אנו צופים שבנקים מרכזיים נוספים יעלו ריבית, אפילו במקרה של הסכם שלום בטווח הקרוב."

השורה התחתונה

השווקים חוגגים אופטימיות גיאופוליטית — שיאים חדשים במניות, נפט זול יותר, דולר חלש ושקל מתחזק. אבל מאחורי היופי מסתתרת אזהרה: עליית התשואות הריאליות, הסיכון שהאינפלציה תתמיד (גם בלי נפט יקר), והאפשרות שבנקים מרכזיים יפעלו להעלאות ריבית דווקא כשהשווקים מצפים להקלה. ההמתנה לנתוני PCE בסוף השבוע ואותות מבנק ישראל עשויים לקבוע את הכיוון לשבועות הבאים.