יום שני, 25 במאי, הוא יום מסחר דל — ארה"ב מציינת את Memorial Day, בריטניה חוגגת את Spring Bank Holiday, ובאירופה חל Whit Monday. למרות זאת, השווקים באסיה ובאירופה נעים בכיוון חיובי על רקע התקוות להסכם בין ארה"ב לאיראן. החוזים העתידיים על Euro Stoxx 50 עולים בכ-1%, ומדד ניקיי טיפס לשיא כל הזמנים מעל 65,000 נקודות.

הסיפור המרכזי: המשא ומתן עם איראן

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ הודיע בסוף השבוע כי "הסכם גובש ברובו" בין ארה"ב לאיראן, וכי 95% מהפרטים סוכמו — אבל ההסכם טרם נחתם. לפי דיווחים, ההסכם יכלול הפסקת אש ל-60 יום עם אופציה להארכה, פתיחה מחדש של מצר הורמוז, ומגבלות על מאגר האורניום המועשר של איראן. ואולם, טראמפ הבהיר כי ההסגר הימי יישאר בתוקף עד לחתימה רשמית, וכינה את ההסכם המתגבש "ההפך הגמור" מהסכם הגרעין של אובמה (JCPOA).

מזכיר המדינה מרקו רוביו אמר כי יתכן שתהיה "בשורה טובה" בקרוב בנוגע למצר הורמוז, אך לא הכרעה סופית. בצד האיראני, הנשיא פזשכיאן הדגיש כי המשלחת לא תתפשר על כבודה, וגורמים איראנים הבהירו כי "אין עדיין הסכם סופי".

השפעת החדשות על מחיר הנפט הייתה nat—חדה: WTI ירד ממעל 108 דולר בתחילת השבוע שעבר לכ-96.6 דולר לחבית כעת, ירידה של למעלה מ-10%.

הפד: יו"ר חדש, נצים מתחזקים

שני אירועים משמעותיים התרחשו בפד בסוף השבוע:

קווין וואלש הושבע כיו"ר ה-17 של הפד. בנאומו הראשון אמר כי "אנחנו לא נאיביים לגבי האתגרים", וכי "האינפלציה יכולה להיות נמוכה יותר והצמיחה חזקה". הוא התחייב להוביל "פד רפורמיסטי" שילמד מטעויות העבר.

כריסטופר וולר, שנחשב עד תחילת השנה ליונה, הפך ניצי בחריפות. וולר טען כי "זה מטורף" להמשיך לדבר על הורדות ריבית לאור נתוני האפריל החמים — CPI, PPI ונתוני התעסוקה. הערותיו גרמו לתשואות האג"ח הקצרות לעלות. השוק מתמחר כעת העלאת ריבית אחת של 25 נקודות בסיס עד סוף השנה, במקום הורדות שהיו בתמחור לפני חודשיים.

מנגד, יו"ר המועצה הכלכלית של הבית הלבן, קווין האסט, רמז כי סיום המלחמה באיראן "עשוי ליצור מרחב להורדת ריבית של הפד", בהנחה שמחירי האנרגיה יירדו.

ECB: פרוטוקולים שופכים אור — העלאת ריבית ביוני?

הבנק המרכזי האירופי יפרסם ביום חמישי הקרוב את פרוטוקולי ישיבת אפריל. הנשיאה כריסטין לגארד רמזה כי העלאת ריבית נשקלה בישיבה, למרות שההחלטה הסופית הייתה פה אחד (ללא שינוי). גורמים ב-ECB מצביעים על העלאת ריבית ביוני כצעד סביר, ככל שנתוני המאקרו יתמכו בכך. בכירים ב-ECB, בהם קוצ'ר וסטורנראס, רמזו כי ייתכן שהבנק ייאלץ להעלות ביוני לאור לחצים אינפלציוניים.

האינפלציה בגוש האירו מושפעת במיוחד מעליית מחירי האנרגיה ומהשפעות המלחמה במזרח התיכון.

השווקים בשבוע הקרוב

השבוע צפויים נתונים מרכזיים:

• רביעי: החלטת ריבית של RBNZ (צפויה להישאר ללא שינוי)
• חמישי: פרוטוקולי ECB, עדכון תמ"ג ארה"ב לרבעון הראשון, ונתון ה-PCE (מדד האינפלציה המועדף על הפד) לחודש אפריל
• שישי: מדד המחירים לצרכן של טוקיו, נתוני אבטלה בגרמניה, מדדי HICP בצרפת, איטליה וספרד

בנק ישראל: השקל נסחר סביב 2.8876 לדולר, יציבות יחסית על רקע התקוות להסדרה אזורית. האינפלציה בישראל והמדיניות המוניטרית של בנק ישראל ימשיכו להיות מושפעים ממחירי האנרגיה העולמיים ומהתפתחויות זירת המזרח התיכון.

השורה התחתונה

שוק עם שתי מגמות מנוגדות: מצד אחד, תקווה להסכם שיביא להוזלת האנרגיה ולפתיחת מצר הורמוז — מה שיוצר אווירת risk-on. מצד שני, הפד מתקשה לרסן נצים מתוך הבנק, והשוק מתחיל לתמחר העלאות במקום הורדות. ה-ECB בדרך להצטרף למגמת ההידוק. המבחן הבא: נתוני PCE ביום חמישי.