סביבת הריבית העולמית ממשיכה להסתמן כ"גבוהה לאורך זמן" — ואין לכך סוף באופק. תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים של ארה"ב טיפסה לכ-4.56%, ואילו התשואות ל-30 שנה זינקו לרמות שלא נראו מאז 2007, מעל 5%. הסחורה העולמית באג"ח, שהעמיקה בחודש מאי, נובעת מחששות אינפלציוניים חריפים שמקורם במלחמה באיראן ובזינוק החד במחירי האנרגיה.

הפד: בלי קיצוצים בטווח הנראה לעין

הפד השאיר את הריבית ללא שינוי בטווח 3.50%–3.75% בישיבת אפריל, ואין ציפיות לשינוי ביוני. השווקים מתמחרים כעת הסתברות של 70%–72% לכך שהריבית תישאר ללא שינוי עד סוף 2026. מדד המחירים לצרכן לחודש April עלה ל-3.8% — הגבוה ביותר מאז מאי 2023 — כשרכיב האנרגיה זינק ב-17.9% בעקבות הפגיעה בזרימת הנפט ממצר הורמוז. הבנקים הגדולים, בהם J.P. Morgan ו-Goldman Sachs, כבר הוציאו מהתחזיות שלהם כל קיצוץ ריבית ב-2026, וחלקם מעלים את האפשרות להעלאה בתחילת 2027.

ECB: הדילמה בין אינפלציה לצמיחה

הבנק המרכזי האירופי השאיר את הריבית על הפיקדונות ברמה של 2.00% בהחלטתו ב-30 באפריל, אך השיח בחדר הוועדה היה נוקשה. כריסטין לגארד אמרה כי "המועצה דנה באריכות ובאופן מעמיק באפשרות להעלות ריבית" — הצהרה נדירה בחריפותה. האינפלציה בגוש האירו קפצה ל-3.0% באפריל, מ-2.6% בחודש הקודם, בעיקר על רקע עלייה של 10.9% במחירי האנרגיה. השווקים מתמחרים כעת הסתברות משמעותית להעלאה של 25 נקודות בסיס ביוני.

בנק ישראל: החלטה ביום שני

הריבית בישראל עומדת על 4.00%, וב-25 במאי — יום שני הקרוב — תתכנס הוועדה המוניטרית להחלטה הבאה. האינפלציה בישראל מתונה יותר בהשוואה לעולם — 1.9% ב-12 החודשים האחרונים, בתוך יעד יציבות המחירים של 1%–3%. השקל המשיך להתחזק מול הדולר, שנסחר סביב 2.90 שקלים, מה שמסייע לרסם את האינפלציה המיובאת. השווקים מתמחרים הסתברות של 65%–68% להורדה של 25 נקודות בסיס, אך ההחלטה תתקבל גם לאור האי-ודאות הביטחונית והמשקית.

שוק האג"ח: תשואת 30 השנה של ארה"ב ברמות שיא מאז 2007

המכירה העולמית באג"ח האריכה גלים גם לאסיה: תשואות ה-30 שנה ביפן חצו לראשונה זה עשרות שנים את רף ה-4%. בגרמניה, התשואות ל-10 שנים טיפסו לשיאים חדשים. כנס שרי האוצר של ה-G7 דן השבוע בסיכונים האינפלציוניים ממחירי הנפט וההשלכות על החוב הממשלתי. האינפלציה הסיטונאית בארה"ב קפצה לקצב המהיר ביותר מאז 2022, מה שהוסיף לחץ על השווקים.

השורה התחתונה

התמונה המאקרו-כלכלית העולמית ממשיכה להיות מוכתבת על ידי זעזועי אנרגיה ואי-ודאות גאופוליטית. הפד ו-ECB נוטים ל"גבוה לאורך זמן", ובנק ישראל יאותת השבוע אם הוא הולך בדרך עצמאית או מצטרף לזהירות העולמית. החלטת הריבית ביום שני תהיה האות המשמעותי הראשון של בנק ישראל מאז התלקחות המלחמה.