החוזים העתידיים על הנפט ממשיכים להיחלש הבוקר (שישי), כשהאופטימיות הגוברת סביב עסקה אפשרית בין ארה"ב לאיראן דוחפת את המחירים לשפל של מספר חודשים. WTI נסחר סביב 70.5 דולר לחבית, ירידה של כ-2% לעומת הסגירה אמש, וברנט יורד לכ-73.7 דולר לחבית.

מדובר בהמשך ישיר למגמה שהחלה באמצע החודש, כאשר דיווחים על התקדמות במגעים בין וושינגטון לטהרן הובילו לירידות חדות. מצר הורמוז, דרכו עוברת כ-20% מתעבורת הנפט העולמית, היה חסום מתחילת המלחמה בפברואר 2026, מהלך שגרם לזינוק ראשוני במחירים. כעת, השוק מגלם הסתברות גבוהה יותר לפתיחה מחדש של הנתיב הימי, מה שישחרר כמויות משמעותיות של נפט לשוק העולמי.

למה זה חשוב?

פתיחה מחדש של מצר הורמוז צפויה להציף את השוק בכמויות נפט משמעותיות, אנליסטים מעריכים כי עד 80 מיליון חביות עשויות להגיע לשוק בטווח הקצר. זאת בנוסף לעודפי היצע צפויים ב-2027 על רקע האטה בביקוש הסיני.

עם זאת, קיים פער בין ההקלה במחירים לבין התמונה הפיזית. כפי שמציינים אנליסטים ב-Aberdeen Investments, "שפע לכאורה" מסתיר מלאי נפט שמתקרב לשפל של שנים. יכולת הייצור העודפת מוגבלת, והסיכון לזינוקים חדים במחירים נותר גבוה.

זהב, תיקון חד אבל לא סוף הסיפור

הזהב ממשיך להיסחר סביב 4,000-4,020 דולר לאונקיה, לאחר תיקון של כ-25% מהשיא ההיסטורי של 5,589 דולר שנרשם בינואר. זהו התיקון העמוק ביותר במחזור הנוכחי, והוא הוציא את מחיר הזהב אל מתחת לממוצע הנע ל-200 יום לראשונה מאז 2023.

הסיבה העיקרית: נתוני מאקרו אמריקאיים חזקים שהרחיקו את ציפיות obהורדת הריבית. דוח התעסוקה לחודש מאי (172,000 משרות חדשות לעומת צפי של 80-90 אלף), אינפלציה דביקה של 4.2%, והפסגה הניצית של הפדרל ריזרב באמצע יוני, כל אלה תמכו בדולר חזק יותר ובתשואות גבוהות יותר.

עם זאת, האנליסטים נשארים אופטימיים בטווח הארוך. גולדמן זאקס עדכנה את תחזית הסוף-שנה ל-4,900 דולר (לעומת 5,400 לפני התיקון), ג'יי.פי מורגן שומר על תחזית של 6,000 דולר לרבעון הרביעי, ו-Wells Fargo צופה 6,100-6,300 דולר. רכישות הבנקים המרכזיים נמשכות (244 טונות ברבעון הראשון), והביקוש המבני לזהב כגידור מול גירעונות פיסקליים ודה-דולריזציה נותר על כנו.

הסחורות החקלאיות, יציבות על רקע שיפור במזג האוויר

הסחורות החקלאיות נסחרות הבוקר ביציבות יחסית, לאחר שבוע שקט. תירס סביב 4.14 דולר לבושל, פולי סויה ב-11.24 דולר, וחיטה בשיקגו ב-5.87 דולר. שיפור בתנאי מזג האוויר בארה"ב ובאזורי גידול מרכזיים מקל על הלחץ מצד ההיצע.

תחזיות ה-USDA לשנת 2026/27 מצביעות על מחיר ממוצע לתירס של כ-4.20 דולר לבושל ועל היצע סויה גבוה יותר עם מחירים סביב 10.30 דולר.

השורה התחתונה

שוק הסחורות מתנהל הבוקר תחת שני כוחות מנוגדים. מצד אחד, הקלה גיאופוליטית מורידה את מחירי הנפט ומחלישה את פרמיית הסיכון. מצד שני, מאקרו אמריקאי ניצי ממשיך ללחוץ על הזהב. ברקע, אנליסטים מזהירים כי ה"שפע" בשווקים עלול להיות אשלייתי, רמות המלאי, יכולת הייצור העודפת, וההיצע העתידי אינם גמישים כפי שהם נראים.