שוקי הסחורות נסחרים הבוקר (18 במאי) במגמה מעורבת, כאשר האנרגיה שומרת על רמות גבוהות, הזהב בודק תמיכה קריטית, וסחורות חקלאיות מזנקות על רקע שילוב של תנאי מזג אוויר וביקוש גובר מצד קרנות גידור.
הנפט: הורמוז ממשיך לשבש, ארה"ב ספקית הגיבוי
חבית ברנט נסחרת סביב 110–111 דולר, ו-WTI סביב 106.5–107.5 דולר, לאחר עליות של קרוב ל-2% בתחילת השבוע. הסעודה הגיאופוליטית במזרח התיכון, ובפרט הסגירה הכמעט-מלאה של מצר הורמוז, ממשיכה לעצב את שוק הנפט.
הפחתות התפוקה של אופ"ק+ באפריל היו דרמטיות: הייצור היומי צנח ב-1.74 מיליון חביות ל-33.19 מיליון, בשל מגבלות הייצוא דרך הורמוז. אופ"ק עדכנה את תחזית ביקוש הנפט לשנת 2026 כלפי מטה — ל-1.17 מיליון חביות ליום בלבד, מ-1.38 מיליון קודם לכן. במקביל, איחוד האמירויות פרשה מהקרטל ב-1 במאי.
ג'ביר בלאס (Javier Blas), פרשן האנרגיה הבכיר של בלומברג, תיאר השבוע כיצד ארה"ב הפכה לספקית הנפט האחרונה של העולם ("supplier of last resort"). יצוא הנפט הגולמי והמוצרים המזוקקים נטו של ארה"ב הגיע ל-5.9 מיליון חביות ליום בארבעת השבועות האחרונים — לעומת 3.3 מיליון שנה קודם. "עשור אחורה ארה"ב ייבאה 5 מיליון חביות ביום; היום היא נותנת את הגב לעולם", כתב בלאס.
השאלה שמעסיקה את השוק: כמה זמן תוכל ארה"ב לספק את התפוקה הזו, והאם היא תוכל לפצות על נזקי תשתית קבועים בעיראק ובמדינות מפרץ נוספות.
זהב: 4,500 דולר הוא הקו האדום
הזהב נסוג לרמת 4,535–4,550 דולר לאונקיה, לאחר שפליטת האינפלציה הגבוהה והדולר החזק שלחו את המשקיעים לממש רווחים. המתכת הצהובה הגיעה לשיא של כ-5,589 דולר בינואר, ועדיין רחוקה ממנו — אבל קו ה-4,500 מהווה תמיכה משמעותית.
אולה הנסן (Ole Hansen), אסטרטג הסחורות הראשי של סקסו בנק, מציין במאזן ה-COT השבועי שלו כי זהב נמצא בהתכנסות לאחר תיקון, עם תמיכה סביב 4,500 דולר והתנגדות בממוצע הנע 50 הימים (כ-4,780 דולר).
מה שעומד מאחורי השוק לטווח ארוך:
- בנקים מרכזיים ממשיכים לקנות זהב בקצב היסטורי, בעיקר סין ומדינות נוספות שמגוונות הרחק מהדולר.
- הביקוש ממשקיעים מוסדיים מהווה כ-52% מסך הביקוש — נתון חסר תקדים שהופך את השוק לפחות רגיש לתנודות מחירים.
- קרנות סל (ETF) רושמות זרימת כניסות משמעותית למרות התיקון.
בנקים גדולים כמו גולדמן זאקס, ג'יי.פי מורגן ו-TD Securities ממשיכים להחזיק בתחזיות שוריות לשנת 2026, עם יעדי סוף שנה בטווח 4,800–5,000 דולר ויותר.
כסף ונחושת: מתכות תעשייתיות בבום
הכסף מפגין תנודתיות גבוהה — מ-86 דולר לאונקיה בשיא ועד 76 דולר בירידות החדות השבוע. הנסן מזהה פריצה עם פוטנציאל לטווח קצר, אך השוק צריך להוכיח יכולת להישאר מעל אזור הפריצה (82–83 דולר).
הנחושת, לעומת זאת, ממשיכה לשבור שיאים — סביב 6.20–6.65 דולר לפאונד, נתמכת על ידי ביקוש אדיר מתשתיות AI, מרכזי נתונים ותשתיות חשמל. הפוזיציות השוריות של קרנות הגידור בנחושת עלו cztery שבועות ברציפות.
סחורות חקלאיות: בצורת ודגנים מזנקים
שוקי התבואות רשמו עליות ניכרות:
- תירס: עלייה של 2.36% ל-466 סנט לבושל
- חיטה: עלייה של 2.5–2.8% ל-652 סנט
- פולי סויה: עלייה של 1.1–1.4% ל-1,208 סנט
החששות המרכזיים: תנאי יובש קיצוניים במישורים המערביים והמרכזיים של ארה"ב (דקוטות, נברסקה, קנזס), שצמצמו את ציפיות הייצור לחיטה. דו"ח WASDE של משרד החקלאות האמריקאי הנמיך את תחזיות התפוקה בעקבות היובש.
במקביל, קרנות גידור מגדילות פוזיציות שוריות בחקלאות בשיעור שלא נראה מזה שנים. אולה הנסן מדווח כי הסחורות הרכות והחקלאיות מושכות את הרמות הגבוהות ביותר של אמון מצד כסף מנוהל.
למה זה חשוב?
התנאים בשוקי הסחורות משקפים מצב גלובלי חריג: שילוב של מלחמה גיאופוליטית, שיבושי הובלה ימית, מדיניות מוניטרית הדוקה בארה"ב ומעבר תעשייתי רחב היקף. כל אחד מהגורמים האלו לבדו היה מספיק לעורר תנודתיות — ביחד הם יוצרים סביבה שבה מחירי הסחורות רגישים במיוחד לזעזועים.
השורה התחתונה
שוק הנפט נותר הפגיע ביותר לשיבושים גיאופוליטיים, הזהב בודק תמיכה משמעותית שתכריע את הכיוון לטווח הקרוב, והחקלאות נהנית מרמזי מזג אוויר ומתאבון גובר מצד המוסדיים. המשקיעים יעקבו השבוע אחר נתוני אינפלציה בארה"ב, איתותים מפדרטיבל רזרב, והתפתחויות ביחסי איראן-ארה"ב.
