היום (24.6) היה מהימים הסוערים ביותר שרשם שוק הטכנולוגיה מתחילת השנה. מניות השבבים והבינה המלאכותית הובילו מפולת שהעלתה שאלות נוקבות לגבי התמחור של כל סקטור ה-AI, בעוד שאירועים רגולטוריים דרמטיים הכתיבו את הכותרות.
מדד נאסד״ק נפל ביותר מ-2%, ומדד חצי המוליכים פילדלפיה (SOX) איבד כ-4.8%, הירידה החדה ביותר מזה חודשים. מניית אנבידיה ננעלה סביב 200 דולר, ירידה של 4.1% ביום אחד. AMD ואינטל רשמו ירידות של 7% ויותר, ברודקום איבדה כ-3%, ומיקרון, שדיווחה על תוצאותיה לאחר הסגירה, הייתה תחת לחץ כבד במיוחד.
למה זה חשוב?
המפולת הנוכחית היא לא סתם תיקון טכני. היא משקפת מעבר חד בציפיות המשקיעים: מעידוד הוצאות עתק על תשתיות AI, לדרישה לראות תשואות בפועל. התחושה בשוק, כפי שמשתקפת מדיווחי רויטרס ובלומברג, היא ש"עייפות ה-AI" מתחילה לחלחל גם למשקיעים המוסדיים הגדולים.
במקביל, השיח בקרב קהילת הטק סוער לא פחות: Anthropic השיקה לפני כשבועיים את מודלי ה-Claude Fable 5 ו-Mythos 5, הדור הראשון של מה שהיא מכנה "Mythos-class", אך בתוך ימים ספורים הורתה מחלקת המסחר האמריקאית להשעות את הגישה הציבורית לשני המודלים, בטענה שהם מהווים סיכון לביטחון הלאומי בשל יכולות קידוד וזיהוי פרצות מתקדמות מדי.
מה אומרים המומחים?
אנליסטים בשוק מנסים לאמוד את ההשלכות. ברקע, OpenAI הגישה בסודיות S-1 לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) כבר ב-8 ביוני, כשההערכות מדברות על שווי של 852 מיליארד דולר בהנפקה שעשויה לצאת לפועל בסתיו הקרוב או ב-2027. המהלך מצטרף לגל הנפקות טכנולוגיות חסרות תקדים, SpaceX כבר הונפקה השבוע, ו-Anthropic עצמה הגישה S-1 חסוי בתחילת יוני.
השבועון Fortune דיווח על דבריו של אנדריי קרפטי, מייסד שותף של OpenAI לשעבר שהצטרף בחודש שעבר לצוות ה-pre-training של Anthropic, שאמר בראיון כי "מהפכת ה-agentic AI" משנה את התעשייה מקצה לקצה. בינתיים, דו"ח של ה-Wall Street Journal חשף כי סם אלטמן, מנכ"ל OpenAI, מחזיק בתיק השקעות פרטי המוערך ביותר מ-2 מיליארד דולר בחברות המקושרות ל-OpenAI, כולל Helion Energy, חברת היתוך גרעיני שקיבלה התחייבות של כחצי מיליארד דולר מ-OpenAI עצמה.
האו"ם הצטרף לחגיגה, בקריאה לחברות AI לחשוף את העלויות הסביבתיות של מרכזי הנתונים שלהן ולהתחייב למעבר לאנרגיה מתחדשת עד 2030.
השורה התחתונה
השוק מאותת מסר ברור: עידן ההשקעות העיוורות בתשתיות AI מגיע אל סופו. התמחור של מניות כמו אנבידיה יימדד מעתה לא רק לפי קצב האימוץ, אלא לפי היכולת של החברות להראות תשואה על ההון העצום שהן מגייסות. במקביל, הרגולטורים בארה״ב ובאירופה מהדקים את הפיקוד, גם על המודלים עצמם וגם על האופן שבו חברות ה-AI פועלות. המסר למי שעוקב מהצד: הדשא של ענקיות הטכנולוגיה ירוק מתמיד, אבל הגזם מתחיל להצטבר.
